销量掉队資金紧张!威马汽車反向收購藏了什麼玄機
已两次在上市路上折戟的威马汽車，虽然有望在2023年终极實現“借壳上市”，但與同属第一梯队的造車新权势“蔚小理”比拟，威马汽車较着已错過新能源汽車上市的窗口期《投資時報》钻研員罗艺
IPO路上屡次受挫的威马汽車，有望在本年實現借壳上市美白面膜,吗？
近日，APOLLO伶俐出行團體有限公司（00860.HK，下称APOLLO出行）公布通知布告称，公司拟以20.23亿美元（近158.53亿港元）100%收購威马汽車子公司全数已刊行股本。
据悉，上述收購将以配發股分方法举行结算，APOLLO出即将以每股0.55港德配發，向威马汽車刊行288.24亿股。如以通知布告第二天代价估算，APOLLO出行的总市值為22.49亿港元，约2.87亿美元。APOLLO出行這次给出的收購代价，比本身市值超過跨過近7倍。
市場認為，這次買賣以配發股分方法结算，象徴着威马汽車没法直接得到20.23亿美元脫毛慕斯,現金。威马汽車此举意在經由過程反向收購上市的方法實現上市挂牌。信息显示，威马汽車早前已持有APOLLO出行23.67%股权，本次買賣完成後，威马汽車将持有311亿股APOLLO出行股分，占比到達68.26%。
据有關人士流露，APOLLO出行對威马汽車子公司完成收購後，後续重要流程為對威马汽車举行尽职查询拜访，樂觀估量會在2—3個月完成。市場猜想，威马汽車最快會在2023年二季度完成挂牌。
此前已两次在IPO路上折戟的威马汽車，虽然有望在2023年终极實現“借壳上市”，但與同属第一梯队的造車新权势“蔚小理”比拟，威马汽車较着已错過了新能源汽車上市的窗口期。信息显示，蔚来早在2018年就已登岸美股，小鹏和抱负也于2020年在美股挂牌。
值得一提的是，這次收購代价為20.23亿美元，以此代价计较，威马汽車今朝的估值约為25.1亿美元，這與其在2021年10月至2022年3月的近来一轮融資的57亿美元估值比拟，已近腰斩。
IPO過程遠後進、仅寄托非上市渠道融資的威马汽車今朝账面上現金也显不足。威马汽車開創人沈晖近日在社交媒體上喊话“活下去”，但在資金欠缺、销量大降，研發投入低落和產物更新慢的布景下，威马汽車前路還将有诸多灾關等着它逐一踏過。
欲借壳上市
威马汽車建立于2015年，该公司開創人沈晖曾担當吉祥控股團體董事兼副总裁，在汽車行業具有丰硕的從業履历和灿烂的經历。在吉祥對沃尔沃的收購案中，他阐扬了极其首要的感化。
也正由于此，在創建之初，威马汽車得到了浩繁本錢青睐。從上市前的融資笔数和金额来看，该公司都遠超“蔚小理”。企查查信息显示，蔚来美股IPO前融資金额约130亿元，小鹏IPO前约370亿元，抱负则為160亿元。
而威马汽車從建立之初到2021年底共有4轮12次融資，得到資金跨越410亿元，其股东名单包含baidu、腾讯、红杉、電讯盈科、信德團體等多個浩繁明星企業。在近来的一次融資中，威預防痘痘,马汽車估值達57亿美元。
查阅老虎機英文，威马汽車招股书，《投資時報》钻研員注重到，今朝，baidu具有威马汽車4.29亿股B1系列優先股，持股比例為5.96%。按每股優先股本錢1.8843元计较，baidu持股本錢共计8.08亿元。腾讯则經由過程Tencent Mobility limited持有1.06亿股B3系列優先股，持股比例為1.48%。按每股優先股本錢1.8843元计较，腾讯持股本錢共计2亿元。
在非上市融資渠道外，威马汽車實在也早已在起頭结構。2018年蔚来上市同年，沈晖也曾對外公然暗示過，威马汽車但愿追求海外上市的可能。到2020年，威马汽車曾對外颁布發表要全力成為“科創板新能源第一股”。随後，2021年頭，上海證监會公布通知布告称，威马汽車已具有教导验收及科創板上市申請前提，上交所行将受理其递交的申報質料。以後，威马汽車進入静默期，但後续未有希望。
時隔一年2022年6月，威马汽車在港股初次递交招股书，但接下去的6個月内，威马汽車未能經由過程港股上市聆讯，招股书已于2022年12月1日轉為失效状况。
對付两次上市受阻，威马汽車并未對外颁布缘由。市場有诸多猜想，認為威马汽車上市未果或與硬科技属性不足、股东布景過于繁复等有關。
两次上市折戟以後，威马汽車账面現金也更加严重。招股书数据显示，截至2021年末，威马汽車账上現金储蓄及現金等价物為41.6亿元，而蔚来、小鹏同期的現金储蓄及現金等价物别離為554亿元，小鹏為435.44亿元，抱负则為501.6亿元。
威马汽車這次欲經由過程反向收購APOLLO出行上市，也反應出其想登岸本錢市場的迫切。按照這次買賣估值，APOLLO给出的收購代价為20.23亿美元。以此代价计较，威马汽車今朝的估值约為25.1亿美元，這與其在2021年10月至2022年3月的近来一轮融資的57亿美元估值比拟，已近腰斩。
錢花在哪兒了？
招股书数据显示，截至2022年3月31日，威马汽車账面残剩現金及現金等价物為36.78亿元，较2021年底進一步削减，告貸总额為89.55亿元。此中，22.8亿元為即期告貸，66.75亿元為非即期告貸。尔後威马汽車未有具體的公司財政数据表露。
而自2022年10月以来，该公司也已施行了一系列降本辦法以應答資金压力，包含辦理层自動降薪一半、下层員工按原薪水的70%發放等辦法，可以看出公司的財政状态仍趋严重。
如依照市場估计，威马汽車借壳APOLLO上市最快于2023年第二季度完成，在配售款终极到账以前，威马汽車将若何撑過？
按照APOLLO出行通知布告，今朝APOLLO出行及威马汽車正在建议两至三個月内筹集姑且融資，此中包含某知名贸易銀行注資2.5亿港元，正威國際注資5亿元人民币。
去年底至本年初，威马汽車還曝出大范围裁人後拖欠員工補偿金、辦公楼欠租、被冻结資產、工場停工等状态，上述姑且融資可否樂成拯救威马汽車離開危機，仍存在诸多不肯定身分。
针對上述相干問題，《投資時報》電邮沟通提纲至威马汽車相干部分，但截至發稿還没有收到复兴。
诚然，威马汽車在創業早期，因開創人團队丰硕的汽車行業從業履历，遭到本錢青睐，并得到丰裕的初始資金。但该公司選擇重金自建工場，讓大量的資金轉為了固定資產。信息显示，威马汽車在浙江温州和湖北黄冈具有两座出產基地，别離產能為10万辆和15万辆，共计產能達25万辆。
总體来看，威马汽車上述出產基地的总投資范围约在百亿摆布。公司前结合開創人曾對外称，資金的40%—50%花在了智能制造園區。而其自建工場的逻辑是将投入前置，後期晋升汽車销量後可以摊薄這一項本錢。
但威马汽車對付公司的销量预期明显没有告竣。2018年3月28日，首批威马EX5量產車温州出產基地试装下線，预請愿马汽車首個自建工場竣工投產。但到2021年截止，威马汽車娛樂城賺錢,昔時交付量為4.42万辆，若是依照25万辆/年產能计较，公司的產能操纵率或仅到達18%。
销量落伍
若是依照2019年威马汽車的贩賣状态继续成长，威马汽車也许仍是當初的阿谁新能源汽車的“四小龙”之一。
2019年造車新权势排行榜中，威马汽車以交付16876辆新車位居第二，仅次于蔚来的20565辆，高于小鹏汽車的16608辆。威马汽車旗下昔時的主销款車型EX5，2019年交付量為16810辆（上险数），位居昔時造車新权势单車年度交付量排行榜的首位。
威马汽車主打的EX5與小鹏昔時的G3同样，相應“重點成长绿色交通系统，将重點區域的商用車由新能源車型更换”的政策，将產物市場定位在B端。随後，威马汽車創建大雁出行APP網约車品牌，旨在經由過程網约車司機和搭客的體验，来推行本身的車型，扩展品牌和產物影响力。
但與小鹏随後快速向C端轉向分歧，威马汽車则一向苦守B端。招股书显示，2019年—2021年，威马汽車五大客户（大部門為智能出行互助火伴）進献收入别離占年度总收入的40.6%、37.2%和43.4%。而小鹏的港股招股书显示，公司2019年—2020年前五大客户占总收入不及5%。
中國電動汽車百人會理事长陈清泰曾暗示，纯電動汽車，不管是作為私人車利用仍是作為同享汽車利用，對進一步推動我國新能源汽車財產成长都大有裨益，但就產物和行業竞争力而言，私家采辦数目才是最首要的参考標記。而数据也显示，到2021年，天下B端采辦量只占新能源市場的10%—20%。
2020年，威马汽車的排位已起頭下滑，以2.25万辆在造車新权势榜中排第四，2021年以4.42万辆列第五，與排名第四的哪吒汽車少近2.5万辆。2022年上半年，威马汽車直接跌出销量排行榜单。
据威马汽車官網信息显示，今朝公司在售車型包含M七、W六、EX5-Z、E.5，此中，EX5-Z、E.5為專門针對網约車市場的車型。针對私家客户的W6，從2021年3月公布至今已有近23個月，此中唯一3個月销量跨越千辆。M7是则威马汽車寄與厚望的產物，于2021年10月公布，原規劃2022年内實現交付，但因公司財政危機，至今仍未正式上市。
行業資深人士阐發認為，销量没法获得冲破，致使威马汽車吃亏增大、現金流趋紧，進而影响公司的研發投入。研發投入的削减，将為威马汽車這種以科技立异為產物竞争力的公司，带来更大的不肯定性。
招股书显示，2019—2021年，威马汽車研發投入别離為8.93亿元、9.92亿元、9.81亿元，占同期总收入比重從50.7%降至20.7%。2021年，“蔚小理”的研發投入别離為46亿元、41.14亿元和32.86亿元。明显，两邊已不在统一量级。
威马汽車2018年—2021年車辆交付数目
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