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標題: M3+历史逾期率高达9.3%,坏账核销33亿,易鑫汽車新零售神话破灭 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2023-7-18 23:38
標題: M3+历史逾期率高达9.3%,坏账核销33亿,易鑫汽車新零售神话破灭
4月14日，互联網汽車金融平台易鑫團體公布財報。當天，其股价下跌3.5%，最低至0.71港元，创下上市以来新低。這使人為難的表示也许阐明，即便有腾讯、京东等一眾巨擘加持，易鑫的近况及将来仍不被二级市场本錢看好。

現實上，自2017年上市以来，易鑫團體一向處于大亏小赚的為難地步，2019年後更是因為信貸危害暴發，過期率飙升至9.3%，坏账核销高达33.5亿。曩昔两年，易鑫痛定思痛，起頭從粗放式的自营放貸营業转向助貸為主，自营貸款营業范围不竭紧缩，從重資產平台向轻資產的拉拢型平台转型。迄今為止，易鑫固然取患了必定成效，但只能说是临時“止血”，間隔真實的可延续康健增加仍很遥远。

大亏小赚，红利能力盘桓不前

4月14日，港股上市公司、互联網汽車金融平台易鑫團體表露了2021年年報。年報顯示，易鑫2021年業務收入34.94亿元，同比增加5%；净利润2895万元，扭亏為盈。营收数据顯示，易鑫團體仍未完全走出曩昔几年的坏账危機。

2018年-2020年，易鑫團體業務收入别離為55.33亿元、57.99亿元、33.25亿元，净利润别離為-1.66亿元、0.31亿元、-11.56亿元。事迹数据表白，曩昔四年，易鑫團體营收范围几乎腰斩，红利能力照旧盘桓不前。

值得注重的是，2021年，易鑫團體的信誉减值丧失较着低落，唯一2.86亿元。2018年-2020年，其信誉减值吃亏别離高达6.69亿元、11.07亿元、18.12亿元。

必要指出的是，信誉减值吃亏大降陪伴的是易鑫團體自营信貸营業范围的急剧紧缩，這是一個危害出清的被動成果，與資產質量改良并没有必定接洽。

表外貸款营業為表內貸款3倍

易鑫團體主营营業有買賣平台和自营融資两大营業。截至2021年12月31日止，易鑫經由過程貸款辦事和自营融資营業促進的汽車融資总額约為人民币450亿元，同比增加66%。

促進

一是助貸收入。2021年，助貸收入為19.52亿元，客岁同期為11.85亿元，同比增加65%。截至2021年12月31日止年度，易鑫經由過程助貸促進约43.4万笔融資買賣，買賣量同比增加47%。

二是担保收入。易鑫經由過程两家持有融資担保允许證的從属公司為其助貸营業供给貸款担保。截至2021年12月31，担保辦事發生收入2.22亿元，较2020年（6100万元）增长267%。

自营融資营業包含直接融資租赁及售後回租两种模式。直租模式就是易鑫按照消费者（承租人）對車辆的选择，向汽車厂家/經销商采辦車辆并提供應消费者利用，消费者按月付出房錢。售後回租本色上是汽車典質融資。

財報顯示，易鑫自营融資营業收入逐年下滑。2021年，融資租赁辦事收入由2020年的19.52亿元削减至11.56亿元。2018年和2019年，融資租赁辦事收入别線上娛樂，離為41亿元和37.5亿元。

發生

反應在营業层面，易鑫自营融資租赁范围曩昔几年快速紧缩。截止2018年、2019年、2020年和2021年底，易鑫應收融資租赁款净額别離為373.33亿元、275.84亿元、132.72亿元和115.11亿元。4年內，易鑫自营融資租赁营業缩水7成。這也能够诠释為什麼易鑫2021年信誉减值丧失大降，本色上是易鑫履历了一场剧烈的表內貸款表外化的進程。

以下表所示，截至2021年12月31日，易鑫團體的危害資產包含表內的應收融資租赁款山楂汁濃除腳臭產品,縮,115亿元、應收账款27.36亿元和其他應收金錢，但在表外，易鑫另有337.7亿元的信貸余額，這部門是易鑫促進的汽車分期貸款。

必要指出的是，表外貸款余額约為表內貸款余額的3倍。對這部門营業，易鑫經由過程其担保公司為過期貸款承當包管责任。截至2021年底，易鑫為该部門营業缴纳的危害包管金余額為6.52亿元，占表外貸款余額的1.93%。但從易鑫前几年自营融資租赁貸款坏账程度看，1.9%的包管金彷佛難以笼盖坏账危害。

漫长摊销期抹杀红利远景

值得注重的是，2021年，易鑫團體的贩賣及营销用度高达13.58亿元，同比增加59%。在行政本錢、研發用度均呈現降低的环境下，贩賣本錢呈現飙升，缘由安在？

財報称，贩賣及营销用度增长“重要因為收入增长，薪酬和福利開支、股权鼓励用度及專業辦事用度响應增长”，截至2021年12月31日止年度，贩賣及营销职员的股权鼓励用度為人民币4,300万元，而截至2020年12月31日止年度则為人民币1,600万元。

這個诠释明顯不敷有说服力。起首，2021年收入同比仅增长5%，和营销本錢增加不可比例；其次，股权鼓励同比仅增长了2700万元，在总贩賣本錢中占比力低。

財報顯示，易鑫團體在無形資產部門将“营業互助协定”3.42亿元摊销用度列入贩賣及营销用度。2020年，這部門摊销用度為2.62亿元。這是易鑫贩賣用度增加的重要缘由。

截至2021年底，“营業互助协定”累计摊销用度11.22亿元，年底账面净值仍然高达12.22亿元。這象征着，将来数年，易鑫團體的贩賣和营销用度仍将居高不下，這必定會继续制约易鑫團體的红利能力。

必要指出的是，上述無形資產摊销触及的“营業互助协定”與易鑫團體前後于20152017年两次举行重组有關。

在2015年重组中，易鑫向易車香港刊行1349.9896万股平凡股，以换取易車的汽車融資買賣营業；向易車香港刊行1153.4156万股A系列優先股以换取1亿美元現金及上海易鑫的全数股权。易車團體亦赞成将易車團體網站有關汽車融資租赁及相干產物的所有在線盘問交给易鑫團體運营(重要指易車網站對易鑫的免费流量支撑，自2015年2月16日起為期3年)。

在2017年5月份的重组中，易鑫向易車及易車香港别離刊行7093.4920万股C系列優先股及429.9090万股C系列優先股，以换取易車二手車買賣营業，即北京信保及看看車所谋劃的营業；和易車就二手車相干营業的竞争许诺；易車有關汽車融資辦事及二手車相干营業的三年免费流量支撑，可主動再续期2年，且每一年需向易鑫供给最低数目的線索；免费利用易車的汽車型号数据库，為期20年。

對付在2015年重组完成後得到的流量支撑协定，按照合约条目利用直線摊销法于3年內计提摊销，已于2018年12月31日前摊销终了。在2017年重组完成後得到的流量支撑协定，會按照現實利用的買賣線索数目按無形資產予以摊销。

二手汽車相干营業的竞争许诺利用直線摊销法于15年內摊销；汽車型号数据库利用直線摊销法于20年內摊销。

過期率之谜

易鑫財報顯示，截至2021年底，其經由過程自营融資租赁辦事及貸款促進辦事举行的融資買賣的180日以上過期率及90日以上（包 180日以上）過期率别離為1.64%及1.95%；

截至2020年底，180日以上及90日以上（包括180日以上）的過期率别離為1.62%及2.28%
截至2019年底，180日以上過期率及90日以上（包含180日以上）過期率别離為0.33眼睛保健茶飲, %及1.30%；

截至2018年底，180日以上過期率及90日以上（包含180日以上）過期率别離為0.42%及0.92%。

易鑫声称，“咱們的資產質量不竭获得晋升。咱們的90天以上過期率呈降低趋向，從截至2020年12月31日的2.28%降低到截至 2021年12月31日的1.95%。咱們的30-90天過期率也降低到汗青最低。”

易鑫還将其過期率降低归结為“汽車行業苏醒”、“采纳更谨慎的信貸危害节制计谋”、和“加大催收、提高二手車處理效力、增长诉讼效力”等缘由。

究竟果然如斯吗？易鑫的真實過期率究竟是几多？若是30天-90天的過期率降低至汗青最低，為什麼易鑫没有自動表露呢？作為一家汽車消费金融平台，仅表露90天以上過期是甚麼操作？

趁便提一下，易鑫的年報有多不走心，比年份都能写错。CFO和董秘可以扣奖金了。

實在，2019年之前，易鑫在表露過期率上仍是很是自傲和透明的。以2018年為例，易鑫具體表露了30日、90日和180日以上的融資租赁貸款净額和過期率。截至2017年12月31日和2016年12月31日，易鑫融資租赁貸款30日以上過期率别離為0.68%和1.48%；90日以上過期率别離為0.40%和0.82%；180日以上過期率别離為0.14%和0.23%。

2019年，易鑫仅选择性表露了自营融資租赁辦事和貸款促進辦事90天以上的貸款過期率，對30天以上和60天以上的過期率避而不谈。

不外，在應收融資租赁款的账龄散布中，易鑫不谨慎泄漏了其自营貸款营業的過期率機密。

数据顯示，截至2019年12月31日，易鑫自营融資租赁貸款账面余額269.04亿元，90天之內過期貸款18.17亿元，90天-180天的過期貸款5.28亿元，180天以上的過期貸款1.44亿元。计较可知，2019年底，易鑫90天之內過期率高达6.8%，90天以上過期率高达9.3%。

截至2018年12月3足部去角質噴霧，1日，易鑫自营融資租赁貸款账面余額368.19亿元，90天之內過期貸款10.28亿元，90天-180天的過期貸款2.19亿元，180天以上的過期貸款1.92亿元。计较可知，2018年底，易鑫90天之內過期率為2.8%，90天以上過期率达3.9%。

易鑫的過期率和坏账飙升，以致于一贯很少给客户“差评”的评级機構联合股信在2021年7月的一份评级中都不能不指出危害，

“比年来，易鑫租赁租赁資產質量呈降低趋向，出格是2020年叠加新冠肺炎疫情的影响，過期率上升较着。2019－2020年，公司全平台口径90+過期率和180+過期率均呈增加态势，特别是2020年租赁資產質量下滑较着”。

更早以前的2020年9月，联合股信一度将上海易鑫融資租赁有限公司旗下“20易鑫租赁ABN001優先B”的债項评级列入评级察看。

4年核销33.5亿不良貸款

資產質量下滑致使易鑫坏账不竭走高。

截至2021年12月31日止年度，易鑫信誉减值吃亏為2.86亿元。金融資產减值吃亏包含應收融資租赁款的预期信誉丧失拨备、危害包管欠债及因危害包管下付款确認的貸款的预期信誉丧失拨备、應收账款及其他應收金錢减值拨备。

详细来看，截至2021年12月31日，應收融資租赁款的预期信誉丧失拨备為人民币1.21亿元，危害包管欠债及因危害包管下付款确認的貸款的预期信誉丧失拨备為4600万元；應收账款及其他應收金錢丧失拨备為人民币1.2亿元。

2020年，易鑫信誉减值吃亏高达18.12亿元。此中，應收融資租赁款的预期信誉丧失拨备為人民币16.16亿元；危害包管欠债及因危害包管下付款确認的貸款的预期信誉丧失拨备為1.65亿元；應收账款及其他應收金錢丧失拨备為人民币0.31亿元。

2019年，易鑫信誉减值吃亏高达11.08亿元。此中，應收融資租赁款的预期信誉丧失拨备為人民币8.12亿元；危害包管欠债及因危害包管下付款确認的貸款的预期信誉丧失拨备為1400万元；應收账款及其他應收金錢丧失拨备為人民币2.68亿元。

截至2018年底、2019年底、2020年底，應收融資租赁款的预期丧失率别離為1.38%、2.46%、3.77%、3.49%。

2018年-2021年，易鑫應收融資租赁貸款現實核销金額别離為3.12亿元、6.56亿元、19.15亿元、4.78亿元，四年累计核销33.53亿元，坏账惊人。

這些坏账核销後，現實收回的数目很少。比方， 2019年、2020年减值拨回金額别離為857万元、1.19亿元、2.58亿元，别離占同期核销金額的2.7%、18.14%、13.47%。作為有汽車典質的担保貸款来讲，貸款質量之低讓人诧异。

小结

2017年11月16日，易鑫在港交所主板正式挂牌，刊行价7.7港元/股，開盘价10.1港元/股，開盘半小時內暴涨31.17%，市值飙升至633.9亿港，缔造了汽車新零售的造富神话。但是，神话并無延续多久。上市後，易鑫股价便扭頭向下，從最高10.18港元，一起跌至2022年4月初的0.71港元，跌幅高达93%，市值也仅剩下49.5亿港元。

曩昔几年，在高過期和巨額坏账困扰下，易鑫始终實現红利。而當初豪掷巨資入局的大股东腾讯、京东和黑马本錢，現在是不是已懊悔當初的决议？

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